A

Acción (Stock or Share): Parte alícuota del capital social de una sociedad mercantil

Agencia de calificación (Rating agency): Empresa que califica el grado de riesgo financiero o de crédito o de las empresas, Estados soberanos o fondos de inversión. Las principales son Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch-Ibca.

Agencia de Valores (Broker company): Es un intermediario financiero específico del mercado de valores que sólo puede actuar por cuenta ajena, es decir, por cuenta de sus clientes.

Agente (Agent): Persona responsable de tomar decisiones en nombre de otra (el principal).

Agente perfecto (Perfect agent):Agente que toma las decisiones sin tener en cuenta sus propias preferencias sino sólo las del principal.

Ajuste al mercado (Mark to market): Proceso que se sigue en los mercados de futuros por el que diariamente se calculan las pérdidas y ganancias de cada posición abierta en el mismo.

Ampliación de capital (Capital increase): Operación por la que una empresa emite nuevas acciones ordinarias con objeto de aumentar su Capital Social (ver derecho preferente de suscripción de acciones). Si el precio a pagar por cada acción ordinaria es el mismo que su valor nominal se dice que la ampliación es “a la par”; si es inferior al nominal se dice que está “parcialmente liberada” porque el resto se financia con cargo a las reservas de la empresa; se denomina “con prima de emisión” cuando el precio es superior al nominal.

Aplicación bursátil (Application): Ocurre cuando un intermediario financiero reúne dos órdenes, contrarias entre sí,de forma que puede casar una con otra sin acudir al mercado, es decir, sin necesidad de acudir a otro intermediario. Al realizarse al margen de los mecanismos ordinarios de contratación no se integran con el resto de ofertas y demandas del mercado. Las aplicaciones no inciden en la fijación del precio de un valor determinado.

Asimetría de la información (Information asymmetry): Ocurre cuando el agente dispone de una información de la que carece el principal.

B

Base (Basis): Diferencia entre el precio del contrato de futuros y el de contado.

Bono basura (Junk bond): Bono u obligación calificado como “no inversión” por alguna de las principales agencias de calificación de riesgos.

Bono de alto rendimiento (High yield bond): Nombre oficial de los bonos basura.

Bono nocional (Notional bond): Bono teórico utilizado en los contratos de futuros sobre tipos de interés, pero que no existe en el mercado de contado y que sólo se utiliza a los efectos de definir un activo subyacente normalizado.

C

Calificación de riesgo de crédito (Credit risk rating):Es un estudio económico-financiero de un determinado sujeto emisor de valores que tiene por objeto analizar la solvencia económica del mismo. El análisis es realizado por las agencias de calificación y su resultado se sintetiza en una nota.

Cláusula de protección (Bond covenant): Condiciones que figuran en la escritura de emisión de las obligaciones o bonos y cuyo objetivo es forzar a la dirección de la empresa a operar con una serie de restricciones financieras proporcionando a los obligacionistas una mayor confianza en que la firma hará frente al servicio de su deuda con las máximas garantías posibles.

Cobertura corta (Short hedge): Consiste en vender el instrumento de cobertura al mismo tiempo que se posee el activo. Por lo general, consiste en la venta de contratos de futuros sobre el activo poseído, de tal manera que se toma una posición corta en futuros y una larga en el activo.

Cobertura cruzada (Cross hedge): Cuando la composición del activo subyacente del contrato de futuros utilizado como cobertura es distinta de la del activo que se desea cubrir.

Cobertura del riesgo (Risk hedge): Consiste en tomar una posición en el activo utilizado para cubrir el riesgo que sea contraria a la que se pretende cubrir.

Cobertura dinámica /Dynamic hedging): Cuando el ratio de cobertura varía a lo largo del horizonte de planificación.

Cobertura estática (Static hedging): Cuando se mantiene el mismo ratio de cobertura durante todo el horizonte temporal de la operación.

Cobertura larga (Long hedge): Consiste en adquirir el instrumento de cobertura al mismo tiem po que no se posee el activo. Por lo general, consiste en la compra de contratos de futuros sobre el activo que se desea poseer, de tal manera que se toma una posición larga en futuros y una corta en el activo.

Coeficiente de Volatilidad (Volatility coefficient): Conocido como Beta, indica cuánto varía el ren dimiento de un activo cualquiera en relación con el rendimiento del mercado en el que se negocia.

Comisiones de compraventa (Trading fees): Son los honorarios recibidos por los intermediarios financieros por facilitar y llevar a cabo las operaciones y transacciones que desean sus clientes.

Comisión Nacional del Mercado de Valores o CNMV: Ente de Derecho Público que tiene por objeto la supervisión e inspección de los mercados de valores y de las personas que se relacionan con el tráfico bursátil, ejerciendo además las facultades de sanción que las Leyes fijan. Su equivalente en Estados Unidos es la Securities and Exchange Commission (SEC).

Contrato a plazo (Forward contract): Contrato que obliga a las partes a intercambiar un activo (financiero o no) a cambio de un precio predeterminado en una fecha futura convenida.

Contrato de futuros (Futures contract): Contrato que obliga a las partes a intercambiar un activo (financiero o no) a cambio de un precio predeterminado, en una fecha futura convenida, y dentro de un mercado organizado al efecto.

Coste de oportunidad (Opportunity cost): Es la diferencia entre el valor de la acción elegida y el valor de la mejor alternativa.

Coste irrecuperable o hundido (Sunk cost): Es un coste en el que ya se ha incurrido y que no puede ser alterado por decisiones posteriores

Costes de agencia (Agency costs): Costes en los que debe incurrir la empresa para alinear los intereses de sus empleados con los de sus propietarios.

Costes de emisión (Flotation costs): Engloban tanto las comisiones a las entidades financieras que actúan como intermediarias -costes explícitos-, como el descenso del precio de mercado de los otros activos financieros que la empresa haya emitido anteriormente y que se ven perjudicados de alguna manera al realizarse esta nueva emisión -costes implícitos-.

Costes de fianza (Bonding costs): Son aquéllos en los que incurren los agentes para asegurarse de que actuarán en sintonía con los intereses de los principales.

D

Derecho contingente (Contingent claim): Es un derecho que puede interesar ejercer según se den determinados resultados, o no.

Derecho preferente de suscripción (Issue preferent right): Derecho que posee todo accionista ordinario de una sociedad y que le permite suscribir un número proporcional, de las nuevas acciones ordinarias emitidas por su compañía, al número de acciones que posee. De esta manera puede mantener inalterado su poder de voto. Este derecho no existe cuando se amplia capital para hacer frente a la conversión de obligaciones y cuando se amplia para absorber a otra empresa o parte de ella.

Desdoble de acciones (Stock split): Aumento del número de acciones en circulación de una empresa sin modificar el valor contable de sus recursos propios.

Dirección Financiera de la Empresa (Corporate Finance): Se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros.

Diversificación del riesgo (Risk diversification): Operación consistente en repartir el presupuesto de inversión en activos financieros (y no financieros) diferentes en cuanto a rendimiento y riesgo (plazo, sector, etc.)

Dividendos (Dividends):Parte del beneficio líquido total conseguido por una sociedad mercantil y que constituye la base de reparto entre los accionistas según el número de acciones que posean y en que esté dividido el capital social.

Duración (Duration): Vencimiento medio de los flujos de caja de una inversión promediados por su valor actual. Es ideal para medir el riesgo de interés en los bonos.

Duración modificada (Modified duration): Medida de la volatilidad -riesgo de interés- de los bonos y de otros activos financieros. Se calcula dividiendo su duración por la unidad más el rendimiento hasta el vencimiento.

E

Empresa de servicios de inversión (Investment company): Son los intermediarios financieros específicos del mercado de valores: Sociedades de Valores, Agencias de Valores y Sociedades Gestoras de Carteras.

Estructura temporal de los tipos de interés (Term structure of interest rate): Indica la relación existente entre el rendimiento hasta el vencimiento de los bonos del Tesoro y su plazo.

F

Factor de conversión (Delivery factor): Coeficiente que indica la relación entre el valor del bono nocional de un contrato de futuros y un bono entregable determinado.

Financiación de proyectos (Project Financing): Pretende conseguir la financiación requerida con el mínimo compromiso sobre los activos de la empresa, a través de aislar el proyecto del resto de las actividades de la empresa. De esta forma se consigue que dicho proyecto sea el garante de la financiación.

Flexibilidad operativa (Managerial flexibility): Posibilidad de que dispone la directiva de una empresa para alterar los flujos de caja esperados de un proyecto conforme reúne más información sobre él y sobre las condiciones del mercado.

FRA (Forward rate agreement): Es un contrato en el que dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico, en una de terminada fecha futura.

G

Gestión de carteras activa (Active portfolio management): Es aquélla que se realiza cuando el gestor de la cartera considera que el mercado no es eficiente e intenta batirlo a través de sus propias creencias que supone superiores a las de aquél.

Gestión de carteras pasiva (Pasive portfolio management): Es la que se realiza cuando el gestor de la cartera cree que el mercado es eficiente y, por tanto, todo intento de batirlo es baldío y caro.

Gestión del riesgo (Risk management): Es la consecución del mínimo riesgo que el inversor está dispuesto a correr en cada instante del tiempo.

H

Hubris: Palabra griega que significa comportamiento orgulloso y arrogante.

I

Imitador (free rider): Persona o empresa que recibe los beneficios de la investigación y desarrollo de otra compañía denominada "líder", mediante el plagio o la imitación de las acciones resultantes de éste último.

Índice bursátil (Stock exchange index): Sistema de medición de tipo estadístico, que tiene por objeto reflejar la evolución en el tiempo del conjunto de los precios de los activos cotizados o de sus rendimientos.

Índice de rentabilidad (Profitability index): Método de valoración de un proyecto de inversión con sistente en dividir el valor actual de los flujos de caja esperados entre el valor del desembolso inicial del proyecto. Si el índice toma un valor superior a la unidad se supone que el proyecto analizado crea valor para la empresa.

Ingeniería financiera (Financial engineering): Trata de la construcción de productos financieros sofisticados a través de la utilización de los contratos a plazo, de las opciones, de los futuros y de las permutas financieras o swaps.

Inmunización (Inmunization): Técnica de gestión pasiva de las carteras de renta fija, basada en el concepto de duración, que consiste en igualar la duración media de los pagos futuros a realizar con la de la cartera a gestionar.

Inversión financiera (Investment):Consiste en la adquisición de activos financieros con ánimo de inversión.

Inversor institucional (Institutional investor): Fondos de inversión, fondos de pensiones, entidades financieras de crédito, etcétera.

J

Juegos de suma cero (Zero-sum games): Situaciones en las que un jugador gana sólo a expensas de lo que el otro pierde

M

Mercados financieros (Financial Markets): Lugar en el que tienen lugar las operaciones de compra y venta de los activos financieros.

Mercado primario (Primary market): Parte del mercado financiero donde las empresas emiten sus acciones y obligaciones nuevas. Se caracteriza por ser el único momento en el que la empresa recibe dinero a cambio de vender sus activos financieros.

Mercado continuo (Continuous market):Es un sistema de negociación por ordenador (SIBE), habilitado para permitir transacciones durante un largo período de tiempo. En la actualidad desde las 9.00 hasta las 17.30 horas.

Mercado de corros : Es un sistema de negociación consistente en que cada valor se negocia diariamente en la Bolsa durante un corto período de tiempo (unos 10 minutos); los intermediarios se sitúan alrededor de un círculo de madera existente en el parqué del mercado formando lo que se denomina un corro bursátil.

Mercado secundario (Secondary market): Parte del mercado financiero donde se negocian los activos financieros que previamente han sido emitidos en el mercado primario.

Minusvaloración (mispriceing): Diferencia entre el precio actual del contrato de futuros y el precio teórico del mismo.

Modelo (Model): Es una descripción simplificada de la realidad. Se utilizan para propósitos de predicción y control, y nos permite mejorar nuestra comprensión de las características del comportamiento de la realidad estudiada de una forma más efectiva que si se la observara directamente.

Modelo de mercado (Market model): Modelo de regresión desarrollado por William Sharpe que relaciona el rendimiento de un activo con el del mercado en el que se negocia. El coeficiente de regresión es el coeficiente de volatilidad Beta.

N

Núcleo duro: Unnúmero de accionistas determinado (accionistas de referencia) que, al agrupar sus acciones ordinarias, conforman el paquete accionarial de mayor influencia en la gestión de la empresa.

O

Obligación convertible (Convertible bond): Es una obligación que permite a su propietario cambiarla por un número determinado de acciones ordinarias durante un plazo de tiempo determinado y a un precio prefijado.

OPA (Tender offer): Oferta pública de adquisición de acciones. Puede ser “amistosa” u “hostil” (hostile takeover bid) según que cuente, o no, con el apoyo de del equipo directivo de la empresa que se pretende adquirir.

Opción americana (American option): Opción que puede ser ejercida antes de su fecha de vencimiento.

Opción bermuda (Bermuda option or Mid-atlantic option): Opción que puede ejercerse en una serie de fechas predeterminadas antes de su fecha de vencimiento además de en ésta última.

Opción compuesta (Compound option): Es una opción sobre otra opción. Así, por ejemplo, un inversor tiene el derecho a adquirir una opción de venta por un precio determinado y durante un plazo especificado.

Opción de abandonar (Option to abandon): Opción real consistente en poder abandonar un proyecto de inversión vendiéndole por su valor residual.

Opción de ampliar (Option to expand): Opción real consistente en la posibilidad de ampliar un proyecto de inversión que se encuentra en plena realización sin más que efectuar un desembolso adicional.

Opción de aprendizaje (Learning option): Opción real consistente en realizar una pequeña parte de un proyecto de inversión con objeto de obtener la información necesaria de cara a decidir si se abandona el proyecto definitivamente, se aplaza, o se realiza.

Opción de cerrar temporalmente (Option to temporalily shut down): Opción real consistente en cerrar temporalmente un proyecto de inversión.

Opción de compra (call option): Contrato que proporciona el derecho (no la obligación) a adquirir un activo determinado a un precio especificado y durante un plazo marcado.

Opción de crecimiento (Growth option):Opción real consistente en poder aumentar el tamaño de un proyecto de inversión y, por tanto, su VAN mediante un desembolso adicional.

Opción de diferir (Deferral option):Opción real consistente en tener el derecho a aplazar la realización de un proyecto de inversión determinado durante un plazo de tiempo especificado.

Opción de reducir (Option to contract):Opción real consistente en la posibilidad de reducir un proyecto de inversión que se encuentra en proceso, sin más que sacrificar algunos gastos variables.

Opción de venta (put option): Contrato que proporciona el derecho (no la obligación) a vender un activo determinado a un precio especificado y durante un plazo marcado.

Opción europea (European option): Opción que sólo puede ejercerse en la fecha de vencimiento.

Opción real (Real option): Es toda aquella opción implícita en un proyecto de inversión.

Operación acordeón (Accordion operation): Consiste en la reducción y posterior ampliación del capital social de una compañía. Su objeto es eliminar las pérdidas habidas en la compañía con la entrada de nuevos socios que, además, tomarán el control de ella.

P

PER (Price earning ratio): Relación entre el precio de mercado de una acción ordinaria y el beneficio por acción después de impuestos. Indica cuanto paga el mercado por cada euro de beneficios.

Pérdida residual (Residual loss): Es el coste implícito que resulta de la imposibilidad de alinear perfectamente los intereses del agente y del principal, a pesar de haberse incurrido en costes de seguimiento y de fianza.

Permuta financiera de tipos de interés (Interest rate swap): es un contrato financiero entre dos partes, que desean un intercambio de intereses derivados de pagos o cobros de obligaciones, que se encuentran en activo, a diferentes bases (tipo fijo o flotante), sin existir transmisión del principal y operando en la misma moneda.

Plazo de recuperación (pay back): Método de valoración de proyectos de inversión que consiste en calcular el mínimo plazo de tiempo en el que tarda en recuperarse el desembolso inicial de la inversión.

Posición corta (Short position): Consiste en la venta de una activo, financiero o no. Por ejemplo, cuando se vende un contrato de futuros se está tomando una posición corta en futuros.

Posición larga (Long position): Consiste en la compra o posesión de un activo, financiero o no. Por ejemplo, un productor de trigo tiene una posición larga en dicho cereal.

Prima de riesgo (Risk premium): Diferencia entre el rendimiento de un activo y el rendimiento del activo sin riesgo de igual plazo.

Principal (Principal): Persona que delega una o más acciones a tomar. La persona delegada se denomina agente.

R

Ratio de apalancamiento (Leverage ratio): Indica la relación entre el valor de mercado de las deudas a medio-largo plazo y el valor de mercado de los fondos propios. También puede calcularse dividiendo el valor de mercado de las deudas a medio-largo plazo entre el valor de mercado del total de la financiación de la empresa a medio-largo plazo.

Ratio de cobertura (Hedge ratio): Número de contratos del instrumento de cobertura utilizado para cubrir una unidad del activo a proteger.

Rendimiento económico (Economic return): Rendimiento promedio obtenido por todas las inversiones de la compañía. Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses pero después de impuestos entre el valor de mercado de los activos operativos de la empresa.

Rendimiento financiero (Financial return): Rendimiento obtenido por los accionistas de una com pa ñía. Se calcula dividiendo el beneficio después de intereses e impuestos entre el valor de mercado de las acciones ordinarias de la empresa.

Rendimiento hasta el vencimiento (Yield to maturity): Rendimiento proporcionado por un bono si éste no se vende y se mantiene hasta su vencimiento.

Rendimiento sin riesgo (Risk free return): Rendimiento proporcionado por un activo que no tiene riesgo de insolvencia. Suelen tomarse como tal las emisiones del Estado.

Riesgo (Risk): Es la posibilidad de obtener un resultado distinto al que se pretendía conseguir al efectuar una acción determinada.

Riesgo ambiental (Enviromental risk): Aquél que afecta a los resultados de una empresa de bi do a los cambios imprevistos en el ambiente económico en el que se desenvuelve la misma y que escapa totalmente a su control

Riesgo de cambio (Foreign exchange risk): Hace referencia a cómo las variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones.

Riesgo de desacuerdo (Disagreemen risk): Surge cuando las partes no se ponen de acuerdo en la interpretación de los términos de un contrato que ya ha sido firmado por ambas.

Riesgo de inflación (Inflation risk): Incertidumbre que la existencia de la inflación provoca sobre la tasa de rendimiento real de una inversión.

Riesgo de interés (Interest rate risk): Mide cómo las variaciones en los tipos de interés de mercado afectan al rendimiento de las inversiones.

Riesgo de inventario (Inventory risk): Tiene que ver con las pérdidas asociadas debido a las alteraciones en los precios, obsolescencia, u otros factores que puedan perjudicar el valor del inventario.

Riesgo de liquidez (Liquidity risk): Incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la dificultad potencial en hacer líquido el activo poseído.

Riesgo de mercancías (Commodities risk): Surge debido a cualquier variación en el precio de las mercancías básicas.

Riesgo de modelo (Risk of model): Surge al aplicar modelos matemáticos sofisticados. Si el modelo no se especifica correctamente, o no está basado en supuestos válidos, o no se ajusta al verdadero comportamiento del mercado, puede dar lugar a pérdidas cuantiosas para la empresa que lo ofrece.

Riesgo de reinversión (Reinvestment risk): Incertidumbre asociada a la rentabilidad de la inversión debida al rendimiento obtenido al reinvertir los fondos generados por ella.

Riesgo económico (Businees risk): Hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de la inversión debida a los cambios producidos en la situación económica del sector en el que opera la empresa

Riesgo específico (Specific risk): Riesgo que depende de las características únicas de un activo, que es eliminable a través de la diversificación eficiente.

Riesgo financiero (Credit risk): Incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente al servicio de su deuda.

Riesgo legal (Legal risk): Posibilidad de obtener pérdidas debido al incumplimiento (o a imperfecciones) de la legislación que afecta a los contratos mercantiles o financieros realizados.

Riesgo moral (Moral hazard): Ocurre cuando el agente puede realizar acciones que le benefician perjudicando, al mismo tiempo al principal, y que no son observadas o controladas por éste último.

Riesgo país (Country risk): Incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión que surge al negociar con las empresas o instituciones de un Estado determinado.

Riesgo residual (Residual risk): Parte del riesgo total que no ha sido cubierta.

Riesgo sistemático (Systematic risk): Riesgo que depende de las características del mercado en el que se negocia un activo determinado. Se puede eliminar mediante una apropiada cobertura.

Riesgo soberano (Sovereign risk): Es una parte del riesgo país que surge cuando el deudor o garante de la deuda contraída es el Estado, que puede negarse al pago por razones de soberanía.

Riesgo tecnológico (Technology risk): Refleja el efecto que un cambio tecnológico distinto al previsto ejerce sobre el proyecto de inversión.

ROA (Return on Assets): Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses pero después de impuestos entre el valor contable de todos los activos de la empresa.

ROE (Return on equity): Se calcula dividiendo el beneficio después de intereses e impuestos entre el valor contable de las acciones de la empresa.

ROI (Return on Investments): Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses pero después de impuestos entre el valor contable de los activos operativos de la empresa.

S

Seguimiento (Monitoring): Acciones que realiza el principal para controlar a su agente con objeto de reducir el riesgo moral.

Servicio de Compensación y Liquidación de Valores o SCLV: Es una sociedad anónima encargada de los servicios de liquidación (transferencia de valores entre transmitentes y adquirentes) y compensación (cobros y abonos de las operaciones realizadas). Además, lleva el sistema de anotaciones en cuenta de los valores negociados en las Bolsas de Valores.

SIBE: Sistema de interconexión bursátil español, es el sistema informático de contratación, integrado e informatizado, legalmente definido para la negociación de los principales valores cotizados en las Bolsas españolas.

Sociedad de Valores (Dealer company): Es un intermediario financiero específico que puede actuar por cuenta propia y por cuenta ajena, desarrollando todos los servicios de inversión y todas las actividades complementarias.

Sociedad rectora : Sociedad anónima que tiene por objeto dirigir y administrar una Bolsa de Valores. Es el ente gestor y rector de cada mercado bursátil. Sus accionistas son los miembros de esa Bolsa: las empresas de servicios de inversión y las entidades de crédito.

Subinversión (Underinvestment): Surge cuando los accionistas no desean realizar los proyectos que, teniendo un VAN positivo, son menos arriesgados porque ello redundaría en un aumento del valor de las deudas y en el consiguiente descenso del valor de las acciones.

Sustitución de activos (Asset substitution): Consiste en vender activos empresariales menos arriesgados y comprar otros con mayor grado de riesgo. El resultado es un aumento del riesgo económico de la empresa.

T

Tasa interna de rendimiento (Internal rate of return): Tipo de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas de un proyecto de inversión.

Teoría de la agencia (Agency theory): Analiza el comportamiento individual en situaciones que im plican una relación entre agente y principal, y los conflictos de intereses entre ambos.

Titulización (Securitization): Operación por la que un intermediario financiero transforma los préstamos que concede a sus clientes (u otro tipo de activos generadores de liquidez) en títulos valores que vende a terceros.

V

Vaguería (Shirking): Problema de agencia por el que el agente no se emplea “a fondo” en su trabajo.

Valor actual neto (Net present value): Método de valoración de proyectos de inversión que consiste en actualizar los flujos de caja futuros que se prevé genere el proyecto y restarle el desembolso inicial, o coste, del mismo. Si el VAN es positivo querrá decir que se espera que el proyecto cree valor a la empresa.

Volatilidad (Volatility): Es la sensibilidad del precio de mercado de un activo con relación a los cambios que se produzcan en el tipo de interés, en el rendimiento del mercado, o en otra variable cualquiera.

W

Warrant: Proporciona a su propietario el derecho a adquirir un número fijo de acciones ordinarias de una compañía determinada a un precio prefijado y durante un plazo de tiempo especificado.


Bibliografía:

CACHÓN, José: 200 Preguntas sobre los Mercados de Valores. La Ley-Actualidad. Madrid. 1999

DOWNES, John y GOODMAN, Jordan: Dictionary of Finance and Investment Terms. Barron’s. 1985

MASCAREÑAS, Juan: Innovación Financiera. Aplicaciones para la gestión empresarial. McGraw Hill. Madrid. 1999

MOCHON, Francisco e ISIDRO, Rafael: Diccionario de términos financieros y de inversión. McGraw Hill. Madrid. 1995